近期在宏观经济下行压力不减、国际原油连续重挫的影响下，PVC创出了上市以来新低。笔者认为，后市PVC缺乏实质性利好，四季度走势难言乐观。

产能投放压力仍较大

截止到目前，今年糊树脂的项目产能已全部投产，共计投放产能约900万吨。若按照投产计划，四季度PVC仍有90万吨的新增产能将要投产。

开工率方面，今年PVC企业整体开工率略高于去年同期。统计数据显示，三季度PVC企业平均开工率为61.17%，比去年略上升1.11%。事实上，今年我国PVC生产企业整体开工情况要好于去年，特别是西北企业，除了例行正常的检修外，装置开工较好，整体开工率基本维持在70%以上，部分企业开工率基本能保持在80%—90%的水平。

房地产行业将长期低迷

受楼市持续低迷影响，三季度PVC下游制品企业开工不及预期，甚至低于往年同期水平。多数大型PVC型材制品企业开工在七成左右，能到八成的企业屈指可数。而一些小型PVC型材制品企业由于资金紧张、订单不足等多方原因，停产或是转行。据了解，大型企业开工率平稳在70%—75%，中小型企业开工率在30%—50%，个别较差的小型企业处于停车或是低负荷运行状态。因此，下游开工及订单不足导致生产企业对原料PVC采购不积极，不足以支撑PVC价格的上涨。

与此同时，9月底央行和银监会出台支持房地产市场发展的相关政策，旨在稳定经济增长。尽管房地产扶持政策力度较大，但市场难现昔日繁荣。同时未来的政策取向也非单一刺激，而只在托底，为改革创造空间。因此，本次刺激政策或使房地产销售出现阶段性改善，但至多平缓房地产市场的下行周期。

从历史情况来看，在2006年和2008年政府对于房地产调控政策出现阶段性放松时，房地产市场反弹明显，均出现销售面积和价格的双升。但与以往不同，本次房地产调控政策放松后，地产繁荣难现。因此，近期多地出现的购房政策松动的消息，短期内或将对PVC形成利好支撑，但是长期来看难以扭转房地产的下行周期。

四季度需求疲软态势难改

近期多地出现购房政策松动的消息，短期内或许会对PVC形成利好支撑，但四季度是PVC传统意义上的消费淡季，因此需求疲软态势难改。供应方面，PVC生产企业若按期投产，国内供应压力有增无减。当前PVC生产企业多积极预售10月货源，因此10月PVC价格下行空间有限，下游企业消化库存为主。

然而随着天气逐渐转冷，北方需求降温，货源南移导致华东、华南市场销售压力加大，PVC也难寻利好支撑，11—12月下行的压力加大。整体来看，市场缺乏实质性利好，四季度PVC走势难言乐观。