中石化有三个讳莫如深的谜题目前正在被市场玩味：其一是公司自身的股改，其二是下一步的整合，其三是和英国石油公司(BP)的合作。

　　其中和BP的合作是最新变数。尽管中国石化有关人士出面否认，但事情是否真的不了了之了呢？BP果真是一厢情愿吗？

　　一个细节在这时可能需要被重新琢磨。去年11月，中国石化宣布吸收合并镇海炼化。在镇海炼化今年1月份的特别股东大会上，原先拥有镇海炼化9.41%股份的BP投下了决定性的赞成票。此举究竟是准备“全身而退”，还是要“以退为进”？

　　分析人士认为，一方面，BP是中国石化战略发展上的一个很好的选择。因为，在整体供应渠道上，中国石化将更多依靠进口石油，从而势必调整其在沿海的炼厂布局，为此和BP等国际石油公司的潜在合作机会很大。

　　另一方面，如果长期跟踪BP的行为方式可以发现，该公司比较擅长于“解决问题式的介入”。比如，去年在对中航油的重组中，BP出资4400万美元赢得了20%股权，成为仅次于中航油集团的第二大股东。再如，2000年10月，BP通过支持中石化首次海外上市，获得中石化2.2%的股权，同时在石油下游的零售领域和中石化在浙江省结成战略合作关系。

　　显然，对于梦寐以求的内地石油石化市场，BP没有全身而退的道理。

　　业内专家通过对中国石化目前的家底分析，对BP和中国石化未来可能的合作提出了两大猜想：一是BP有可能涉及中国石化的下一步产业整合；二是BP也可能以受让金融机构所持国有法人股的方式进入中国石化。

　　对于第一个猜想，业内人士的具体解释是，中国石化其余5家上市子公司整合的核心是上海石化，而上海石化由于拥有高达7.2亿股的A股和23.3亿股的H股，按照目前的股价，如果用现金收购，所需金额将超过中国石化董事会的决策权限，因此，回购上海石化会采用其它创新手段，不排除将BP引入进来。BP已经和中国石化在上海合资拥有赛科石化项目，如果进一步介入，或许会整合出一个巨型炼油石化基地来。

　　但是，这种合作与整合或许需要比较长的时间。如果涉及中石化和上海石化之间的换股，在操作上，中石化的股改要先行。这就回到了本文开头关于中石化的第一个谜题。

　　中石化的股改必然要涉及大股东中国石化集团，以及当年以债转股形式拥有中石化国有法人股的数家金融机构，包括国家开发银行、信达、东方资产管理公司和国泰君安证券公司。

　　虽然，在2004年，中国石化集团从国家开发银行和信达手中收购了约占总股本13%的中石化股票，控股比例从55.06%提升到目前的67.92%，但目前金融机构依然持有接近10%的中石化股票。从政策面分析，中国石化集团不会放弃绝对控股地位，这样，在金融机构退出的同时BP进入，是一个可能的选择。而BP如果要持有中国石化的非流通股股票，其时机的选择将是一个问题。由此看来，中石化的三个谜题，又可归结为一个关联互动的过程。

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