中海石油化学(5.15,-0.04,-0.77%,经济通实时行情)(3983)主要生产尿素，尿素为中国最常用的氮肥，尿素占中海石油化学09年底57.6%，而另一家本港上市的化肥公司心连心(1866)亦是以生产尿素为主，截至今年6月底，尿素占心连心收入70.9%。

　　目前生产尿素主要有两种方法，以煤炭或天然气，心连心以煤炭为主，而中海石油化学则以天然气。事实上，两者的价格相若，不过煤炭使用的能源较多，用电开支较大，加上，中海石油化学与母公司的关系，其与中海油(13.52,0.04,0.30%,经济通实时行情)(883)已有协议，故在生产成本上极有优势。

　　心连心今年中期业绩的毛利率为15.7%，中海石油化学未公布业绩，但去年为29.7%(当然中海石油化学的磷肥及甲醇的收入比重较心连心高亦是主要原因)。即使最近内地天然气价格上升，以天然气生产相对煤成本仍较低。虽然内地化肥业存在供过于求，但中海石油化学成本结构的优势，行业整合对其有利。现时内地煤化工企业约130多家，平均产能规模不到30万吨。有行内人士便预计，未来可能出现约20家大企业，占去七成至八成市场。最大的龙头企业可不断并购，提升市占率。中海石油化学最近便有意收购华鹤煤化股权及母公司持有的中国阿拉伯化肥股权。借着成本优势，相信中海石油化学具有长线的竞争力，当然，整合过程可能相当长。

　　目前公司的预测市盈率为16倍，由于化肥价格受天然气及农作物价格影响，目前内地通胀受控，令化肥价格难以上升，但当经济增长加快时，中海石油化学将会是主要的通胀受惠股。