【石油化工行业研究报告内容摘要】

    分析要点：

    需求疲弱下，石化产品受原油下跌而普遍降价

    本周石化产品价格基本全部普遍下跌，丁二烯（上海石化）下跌11.63%，丙烯下跌7.33%，乙烯下跌6.56%；除PX外，纯苯和甲苯均出现下跌，幅度较烯烃小些；LDPE周跌幅达5.41%，顺丁橡胶和丁苯橡胶分别价格下跌6.1%和4.7%。

    IEA看好中国原油需求，4月进口依然强劲

    最新IEA报告指出，全球原油今年消费将增长80万桶/天，其中最大的增长贡献来自中国，预计增长40万桶/天，虽然欧洲预计需求将下跌30万桶/天，美国下降20万桶/天，但发展中国家的需求增长仍能完全抵消欧美的下滑。

    本周海关数据显示，我国4月累计进口原油数量同比增长9.3%，略低于上月的11.4%，预计后期仍将高于GDP增速增长，这主要由于中国原油产量瓶颈限制、汽车产销体量超大以及原油战略和商业储备建设导致。

    美国原油高库存将逐步得到较快消化

    美国中西部的原油库存中心库欣通往墨西哥湾的输油管道Seaway的反向输油计划有望在5月下旬开始实施，初步输送能力在15万桶/天，2013年还将计划提高到40万桶/天，并将再修建一条并行管道，输送能力总计将达85桶/天。美国原油库存近来不断攀升，已升至多年来高位，预计在下半年将逐步下降，WTI油价获得一定的上行支撑，对Brent的折价有望缩小。

    丁二烯继续下跌幅度不会太大

    本周虽然国内丁二烯周下跌约11%，上海石化丁二烯出厂价由上周的21500下调至19000元/吨，但进口丁二烯企稳，韩国进口丁二烯稳定在2500美元/吨。在连跌近3月后，后期丁二烯下跌的空间可能不会太大。丁二烯当前利润仍然较为丰厚，我们预计丁二烯下半年将可能呈先低后高的走势。

    投资建议

    在行业利润水平一季度环比提升后，二季度短期内仍看不到明显改善，总体持平的概率较大，维持行业“增持”评级。建议关注估值偏低的中国石化（600028）和丁二烯即将投产的齐翔腾达（002408）。