耗时两年零五个月，今日华鲁恒升（600426）（600426，收盘价7.40元）宣布，公司煤制乙二醇项目正式投产。《每日经济新闻》记者注意到，从去年9月开始，国内石油制乙二醇的价格一路下跌，目前约6500元/吨，煤制乙二醇的盈利空间已被大幅压缩。

项目延期投产近一年

华鲁恒升今日公告，公司5万吨/年合成尾气制乙二醇节能项目，经过全力攻关试验，在对技术、设计及关键设备不断进行改进和改造的基础上，应用公司自主研发的催化剂，于近日进行了化工投料试车，并全线打通工艺流程，试产出乙二醇合格产品。接下来，公司将对该项目继续进行整改提升和技术优化，力争项目早日实现达产达效和大型化技术突破。

资料显示，华鲁恒升于2010年2月宣布投资煤制乙二醇项目，该项目采用羰基偶联间接合成乙二醇工艺，总投资4.523亿元。公司曾预计建设期为18个月，项目建成后，将年新增营业收入4.0916亿元。

很明显，项目延期近一年，能否达到预期收入也成疑问。

生意社数据显示，去年9月，国内石油路线乙二醇的价格曾高达10500元/吨。随后该产品价格一路下跌，相继跌破10000元/吨、9000元/吨、8000元/吨、7000元/吨的整数关口，目前已至6597.78元/吨。以此价格测算，5万吨/年的产能，满产亦只能创收32988.9万元。

盈利空间被大幅压缩

华鲁恒升的煤制乙二醇项目此时投产，不仅营收很难达到预期，盈利空间也将被大幅压缩。

中石化经济技术研究院曾于2011年发表《中国乙二醇行业竞争力分析与展望》一文，对石脑油裂解烯烃制乙二醇、煤经合成气制乙二醇、中东乙烷裂解烯烃制乙二醇、煤经烯烃制乙二醇四种工艺路线的经济性进行了比较。结论显示，当褐煤价格为400元/吨时，煤经合成气制乙二醇的成本约为5600~5700元/吨。

去年11月，中金分析师高峥则估算，当开工率为50%时，煤经合成气制乙二醇的成本约为5551元/吨；当开工率为100%时，成本降至4485元/吨。其推算时对褐煤价格的假设为300元/吨，单位煤耗单吨煤耗5.66吨。

不过，华鲁恒升的煤制乙二醇项目刚刚投产，要达到100%的负荷，可能性不大。

另一家上市公司丹化科技（600844）（600844，收盘价12.97元）的20万吨/年煤制乙二醇项目，2009年12月投产至今，开工率不过60~70%；且由于杂质含量高，目前只作防冻液，要用于生产纤维及瓶片尚需时间。2011年，该公司乙二醇的毛利率为-14.45%。