主要观点:

财务数据分析:化工行业2012年1-6月化工行业营收同比增长7.86%,营业利润同比下降46.12%,毛利率为14.16%。相比于一季度,营收和利润增速均有所下降,毛利率略微上升。放在申万23个一级行业中比较,化工行业中报营业利润增速排在第20位,仅好于有色金属、信息设备、黑色金属等受宏观经济影响较大的周期性行业。在其他指标上,三大费用率均有所抬升;流动比率同比和环比均有所下降,资产负债率同比上升环比小幅下降。

子行业景气筛选:重点关注满足下列条件的子行业:中报营业利润同比正增长,且增速相比于一季度有多扩大,中报利润增速快于营收增速。总体来看,轮胎、农药、其他橡胶制品、日用化学产品等子行业景气度相对确定,其他子行业的下游需求恢复尚需等待。

基金持仓情况:从中报数据中股票型基金化工行业的配置情况来看,二季度基金依旧低配。二季度基金持仓石油、化学、塑胶、塑料行业市值共441.2亿元,占股票投资基金市值的3.04%,低于行业标配比例0.75个百分点,低配幅度进一步扩大。化工行业中报业绩面临较大的风险,基金的配置情况符合我们的预期,我们预计随着化工子行业环比出现改善,三季度基金持仓比例会有一定程度的提升。从基金重仓化工股的仓位变化中看,剔除新股上市的因素,机构投资者对农药中间体、民爆、环保股较为青睐。

化工行业三季度预增情况:截止9月3日,化工行业发布三季度业绩预警的共116家。从预告的利润变化上限来看,53家有望实现三季报业绩同比正增长;从下限来看,32家有望实现同比正增长。我们选出保守估计公司三季度会出现环比正增长的上市公司,分别是泰山石油（000554）、华星化工（002018）、*ST钛白（002145）、宝利沥青（300135）、ST金材（002002）、九九久（002411）、岳阳兴长（000819）、澳洋科技（002172）、普利特（002324）、雅化集团（002497）、西陇化工（002584）。

我们重点对6家上市公司的中报进行了点评,分别是兴发集团（600141）(+41%,符合预期)、卫星石化（002648）(-47%,符合预期)、齐翔腾达（002408）(-56%,符合预期)、江南化工（002226）(+110%,符合预期)、泰和新材（002254）(-74%,符合预期)。